“康美的獨董這次真的慘了，以后當獨董必須要小心?！?1月17日，一家醫藥上市公司的高管向楠如是評論康美藥業（600518.SH，下稱“ST康美”）造假一案。

在中藥行業，ST康美是龍頭企業之一。其官網簡介顯示，公司成立于1997年，于2001年在上交所上市。

當天，廣東省佛山市中院對康美藥業原董事長、總經理馬興田等12人操縱證券市場案公開宣判。馬興田被判處有期徒刑12年，其他責任人員11人被分別判處有期徒刑并處罰金。

此前，11月12日，廣州市中院一審判決，中證中小投資者服務中心代表原告5萬余名投資者，獲判賠約24.59億元。

不僅如此，此次判決還第一次明確，ST康美時任董監高應承擔連帶責任，尤為值得關注的是，兼職的獨立董事同樣需要承擔連帶責任?！叭绻莻€人最終承擔，這些獨董可能被罰得傾家蕩產還不夠?！毕蜷f。

中藥企業愛炒股？

資料顯示，康美藥業2016年～2018年期間，累計虛增收入291.28億元，虛增貨幣資金886.81億元。

不光是造假，根據證監會之前的通報，“公司與相關關聯公司存在88.79億元的資金往來，該資金被相關關聯公司用于購買公司股票”，即涉嫌操縱自家股票。

在業績爆雷之前，ST康美是醫藥市場知名的“大白馬”。

2021年，愛炒股被抓現行的還有漢森制藥(002412.SZ)實控人劉令安。

漢森制藥是總部位于湖南益陽的一家中醫藥企業，前身為國有企業益陽制藥廠，1999年改制更名，被劉令安“拿下”。

除了漢森制藥，劉令安旗下還有主營血液制品的南岳生物制藥有限公司，前身為廣州軍區后勤供血研究所。漢森制藥前高管告訴《中國經濟周刊》記者，南岳生物非常賺錢，資本市場此前一直有傳言劉令安有可能將南岳生物“裝入”漢森制藥。

2021年10月27日，漢森制藥公告稱，因涉嫌操縱證券市場，證監會對劉令安立案調查。

《中國經濟周刊》記者從多方信源了解到，2020年上半年，劉令安的操盤手已經被調查，涉嫌操縱股價，且有可能是操縱漢森制藥股價。

據證監會湖南監管局的監管函，劉令安在2017年至2019年期間，以個人賬戶轉賬的形式，為漢森制藥全資子公司云南永孜堂制藥有限公司賬外代墊銷售費用。經核查，上述代墊費用事項對公司2017年至2019年的凈利潤影響數合計為1564.19萬元。

2020年5月27日，漢森制藥公告稱，劉令安辭去在公司的任何職務。有業內人士評價，這是為了切割與上市公司的關系，降低風險。

不過，兩個月后，漢森制藥又聘請劉令安擔任顧問委員會主席，顧問費為60萬元/年。

近年來，漢森制藥股價“跌跌不休”，歷史高點是2015年6月15日的23.45元/股，2021年11月18日收盤價為5.13元/股。

醫藥龍頭里，云南白藥（000538.SZ）也愛炒股，但不是炒自己的股票。10月27日，云南白藥三季報顯示，公司前三季度實現營收283.63億元，同比增長18.52%；實現凈利潤24.51億元，同比下降42.38%。

營收和凈利潤之間的差距里藏著秘密：前三季度交易性金融資產持有期間公允價值變動收益為-15.55億元。大白話的意思是“炒股虧了”，光是投資小米集團（01810.HK）就浮虧6.1億元。

今年2月18日，云南白藥股價一度創造歷史最高點159.38元/股，此后震蕩下行，10月28日一度下探至84元/股，近乎腰斬。

錢太多了沒地方花？

針對云南白藥炒股虧損，《經濟日報》評論：中藥公司不是投資銀行，應認清自身，理性投資。其實，公司在拓展中藥、日化和美妝等業務進程中，需要巨大資金投入，在提高市場競爭力上更是亟待科研經費的投入。公司卻將看似多余的資金用來炒股，將稀缺資源配置到“股神夢”中去，太不應該。

向楠認為，不少藥企炒股，其實就是“錢多了沒地方花”。至于研發，中藥企業可能花不了幾個錢。

今年前三季度，云南白藥研發支出1.95億元，占總營收的比重不足1%。2018年至2020年，云南白藥的研發費用分別為1.1億元、1.74億元和1.81億元，占總營收比的0.41%、0.59%和0.55%。

與云南白藥一樣，同為中藥龍頭，片仔癀（600436.SH）號稱“藥茅”，2020年研發投入占營業收入比例只有1.5%，研發費用 9755.16 萬元，花費最多的研發項目是“基于現代疾病譜的片仔癀病癥結合創新研究”，用了2824萬元。

片仔癀在2020年年報中還曬出同行們的研發投入占比情況：同仁堂2.01%，中新藥業1.92%，葵花藥業3.28%，哈藥股份1.15%，東阿阿膠4.51%。相較之下，片仔癀的研發投入比不算太低。

這些都還不算最“摳門”的。至2020年底，信邦制藥（002390.SZ）研發人員只有7名，研發投入占營業收入比例低至0.18%。公司解釋稱，這是因為2020年出售子公司中肽生化有限公司及康永生物技術有限公司，相應減少研發人員數量和研發投入金額。

并不是所有的中藥企業研發投入都如此小氣。

比如，康緣藥業(600557.SH)2020年研發投入3.95億元，占營收比達到13.04%。桂林三金（002275.SZ）研發投入1.54億元，占營收比為9.85%。不過，桂林三金的絕大部分研發投入是花在化藥、生物藥方面，而不是中藥。

有意思的是，康緣藥業在曬出同行業研發投入情況時，選擇對象與片仔癀無一雷同，但這些公司顯然比片仔癀所選的同行更舍得在研發上花錢。

“靠一兩個獨家品種，可以吃上幾十年，何必花錢搞研發?！毕蜷徽Z道破中藥企業研發投入低的秘密。其所在公司主營也是中成藥，但近年研發投入主要是化藥仿制藥和原料藥仿制藥。

多年來，漢森四磨湯始終是漢森制藥當家主營產品，2020年貢獻一半的營業收入。

片仔癀同樣擁有國家絕密配方。某電商平臺上，其主導產品片仔癀3g一粒裝的售價590元。公司前三季度營收61.12億元，凈利潤20.11億元，毛利率高達52.97%。

東阿阿膠(002423.SZ)2021年半年報稱，東阿阿膠已成為OTC(非處方藥)第一大單品，滋補養生第一品牌。上半年，阿膠及系列產品占營業收入比重達86.14%。

一招鮮吃遍天的風險不小。一旦主導產品在市場受挫，企業發展就可能停滯甚至下滑。

濟川藥業(600566.SH)是一家兒童藥中成藥企，營收主要靠兩大獨家品種——蒲地藍消炎口服液、小兒豉翹清熱顆粒。然而，近年來，這兩大品種相繼被剔出各省市醫保。2021年10月21日，上海市醫藥集中招標采購事務管理所發布《關于暫停濟川藥業集團有限公司生產的小兒豉翹清熱顆粒采購資格的通知》，為期一年。

此外，有了化藥集采的先例在，市場普遍認為，一旦全國集采納入中成藥，一輪“靈魂砍價”不可避免，這也就意味著中成藥企業現有生存與發展模式將有大變化。

今年6月30日，《國家醫療保障局對十三屆全國人大四次會議第4126號建議的答復》回復了全國人大代表盧慶國提出的“關于加快中藥及配方顆粒進入集中采購的建議”。

國家醫保局稱，《國務院辦公廳關于推動藥品集中帶量采購工作常態化制度化開展的意見》（國辦發〔2021〕2號）明確提出，“探索對適應癥或功能主治相似的不同通用名藥品合并開展集中帶量采購”，為中成藥集中采購提供了基本遵循。目前，青海省、浙江金華、河南濮陽等地，已針對部分需求大、金額高的中成藥品種開展了集采探索，取得了積極成效。

下一步，國家醫保局將會同有關部門在完善中成藥及配方顆粒質量評價標準的基礎上，堅持質量優先，以臨床需求為導向，從價高量大的品種入手，科學穩妥推進中成藥及配方顆粒集中采購改革。

「本文來源：中國經濟周刊」經濟網 | www.ceweekly.cn《中國經濟周刊》記者 李永華 | 湖南長沙報道